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TED利差_Ted Spread

TED利差是什么？​

TED利差是三个月期美国国债与三个月期美元LIBOR之间的利率差距。换句话说，TED利差反映了短期美国政府债务的利率与银行间贷款利率之间的差异。

TED是“财政部-欧元美元利率”的缩写。

关键要点​

  • TED利差是三个月LIBOR与三个月国债利率之间的差异。
  • TED利差通常被视为信用风险的衡量指标，因为美国国债被认为是无风险的。
  • 在经济危机期间，TED利差通常会扩大，因为违约风险增加；而在经济相对稳定、违约风险较低时，利差则会缩小。

理解TED利差​

TED利差最初是通过计算三个月期美国国债期货合约与到期月份相同的三个月期欧元美元合约之间的价格差异而得出的。在1987年股市崩盘后，芝加哥商业交易所（CME）停止了国债期货（T-bills）的交易，此后TED利差的计算方法进行了修订。现在的计算方式是银行在三个月内相互借贷所能达到的利率与政府在同一时期借款利率之间的差异。

TED利差被用作信用风险的指示器。这是因为美国国债被视为无风险资产，反映了美国政府的信用状况。此外，LIBOR是用美元计价的指标，用于反映企业借款人的信用评级或大型国际银行在相互借贷时所承受的信用风险。通过比较无风险利率与其他利率，分析师能够确定不同风险之间的感知差异。根据这一构思，TED利差可以被理解为投资者向政府投资短期国债时要求的利率与投资者向大型银行收取的利率之间的差异。

重要提示： 据美联储于2020年11月30日的公告，银行应在2021年底之前停止用LIBOR签订合同。负责LIBOR的洲际交易所将在2021年12月31日后停止发布一周和两个月的LIBOR。使用LIBOR的所有合同必须在2023年6月30日前结束。[1]

当TED利差上升时，银行间贷款的违约风险被认为在增加。银行间借贷者会要求更高的利率，或愿意接受对国债等安全投资的更低回报。换句话说，若一个或多个银行的流动性或偿债能力风险增大，贷方或投资者要求的贷款利率就会相应提高，而与借给政府相比，向其他银行的贷款利率则会更高。当利差下降时，违约风险被认为是在降低。在这种情况下，投资者会卖出国债，并将所得收益再投资于被认为提供更高回报率的股票市场。

TED利差的计算及示例​

TED利差的计算相对简单：

TED利差 = 3个月LIBOR – 3个月国债利率

当然，还是让圣路易斯联邦储备银行为您计算并绘制图表更为方便。

通常，利差的大小以基点（bps）表示。例如，如果国债利率为1.43%，LIBOR为1.79%，那么TED利差为36个基点。TED利差会随着时间波动，通常保持在10到50个基点之间。然而，在经济危机时期，这一利差可以大幅增加。

例如，在2008年雷曼兄弟倒闭后，TED利差达到450个基点。经济衰退使银行意识到其他银行可能会遇到偿付问题，从而促使银行收紧银行间贷款。这反过来导致TED利差扩大，个体和企业借款人的信用可获得性降低。

参考文献​

[1] Intercontinental Exchange. "LIBOR®." Accessed Dec. 3, 2020.